财经周评
上周沪深A股总体呈现探底回升，沪指涨0.6%，上涨21点。深成指涨0.32%，上涨47点；创业板跌0.33%，下跌11点；科创板涨032，上涨4点。整体上延续反弹行情，两市成交额持续过万亿元，市场交投热情小幅回升，外资也持续回流。市场处于“上有压力下有支撑”的结构性行情中，阶段性看机会仍大于风险。周五金融股突然爆发，银行券商暴涨，随后地产接力，整个大金融板块把指数抬升了一截。同时，债券市场迎来较大幅度下跌。金融上涨+债券下跌的组合，反应的是宽信用预期。果不其然，周五晚间央行发布三季度执行报告，措辞的变化，体现了货币政策的可能走向。对比二季度报告，有一个重大的变化：就是删除了“坚持不搞“大水漫灌” ”。虽然房住不炒的基调不变，但是之前在房产税的打压下，房产预期被压的很低。如今宽松风向进一步明确，地产的悲观预期会得到很大修复。地产相关密切的地产产业链、银行、保险乃至证券板块都会受益。金融+地产这种低位股+预期反转的组合有望得到资金的追捧。大的经济环境不见改善，政策是会越来越宽松。市场也一直在找“确定性”更强的板块，业绩持续景气或者业绩反转的板块都是资金想要发掘的对象。高景气度方面，若是经济环境倒逼政策刺激，政策上可能将新锂电、风电、光伏等纳入新基建范畴，呈现出强者恒强的特征。业绩反转方面，中长线来看，通胀预期会下来，中下游制造大概率明年二季度左右会实现困境反转。总的来说，未来市场整体将呈现大盘风格占优，成长与价值轮动局面，价值股有望出现修复行情。整体环境对于业绩相对稳定的大盘股更有利。估值处于低位、盈利及预期有望修复的大盘蓝筹标的，与业绩确定性强、高景气有望延续的低估值赛道股或具较优机会，建议逐步择机介入。
财经要闻
1、工信部部长肖亚庆：加快新型基础设施建设，打通信息“大动脉”。推动工业互联网平台进企业、进园区、进产业集群；将聚焦产业共性技术供给，大力推行“揭榜挂帅”机制，发挥企业创新主体作用，实现工业模组、传感器、关键软件等领域的快速研发和产业化。着力激活数据潜能，加快研制工业数据交互等基础共性标准，探索建设数据交易平台，提升数据管理和开发利用水平。
2、能源局：截至10月底，全国可再生能源发电装机达到10.02亿千瓦，突破10亿千瓦大关，比2015年底实现翻番。其中，水电、风电、太阳能发电和生物质发电装机分别达到3.85亿千瓦、2.99亿千瓦、2.82亿千瓦和3534万千瓦，均持续保持世界第一。
3、央视网：美国白宫表示，下周早些时候将公布更多关于美联储主席人选的消息。分析人士称，目前市场普遍预计现任美联储主席鲍威尔将再次被提名，而如果布雷纳德被任命为新的美联储主席，美联储的货币政策立场将更加温和，意味着美联储加息或收紧货币政策需要更长的时间。
4、中央气象台：发布寒潮蓝色预警。受较强冷空气影响，11月20日14时至23日8时，我国自西北向东南将有一次大风降温天气过程，大部地区气温将先后下降6-10℃，内蒙古西部、黄淮东部、江淮中东部等地的部分地区降温幅度可达12℃，局地14℃以上。
5、卫健委：本轮本土疫情波及的省份中，有8个省份连续14天以上无新增本土确诊病例。大连等边境口岸城市疫情得到快速有效处置，全国本轮疫情整体上进入扫尾阶段。此外，截止11月19日，我国疫苗接种已经覆盖12.25亿人，完成全程接种10.76亿人，加强免疫接种6573万人。
地产动态
1、证券时报：11月以来，房企及城投企业在银行间市场融资计划已超10月整月，但发行主体以国资背景为主。近日有消息称，部分银行在贷款方面对不同资质房企做出区别对待，其中对国有房地产企业给予专项政策支持，并为其开出融资白名单。但多位从业人士称未接到通知。
2、北京市：对今年第三批集中供地进行挂牌，共推出12宗住宅用地，单宗地块溢价率上限均不超过15%。本批集中供地扩大了现房销售的试点范围，共有5宗地块设置了竞现房销售面积的规则，并且在劲松地块首次试点全部现房销售。
3、杭州市：正式发布第三批集中供地公告，共挂牌35宗宅地，起拍总价达到713亿元，多个板块限价提高；调整土地出让规则，溢价率上限由此前的15%下调为10%，当溢价率到达上限时，不再接受更高报价，转为线下公开摇号。
股市盘点
1、证券日报：今年以来，中证协持续打击网下打新违规行为，共计450个账户被限，被限时间从半年到1年不等。业内人士称，一般情况下，机构打新弃购对个股及市场的影响较小，但在短期内，可能引发投资者诸多猜测，或将导致个股破发。同时，打新弃购的行为不利于市场长期健康发展。
2、证券时报：11月19日，北交所开市第一周首秀收官，10只新股表现出彩，相较发行价涨幅均在50%以上；平移的“老股”则以估值调整为主。相较精选层，北交所的交投活跃度明显上升，全周总成交额超过212亿元。业内人士称，相关政策的明确，将提升北交所对新三板企业的吸引力。
3、中国基金报：目前事件端持续催化等因素导致“元宇宙”在A股表现较好，各种事件持续为板块加温。元宇宙符合未来技术进步的大趋势，是一个值得布局的大机遇，其中芯片产业链、云计算、VR/AR、游戏等相关板块被看好，不过，普通投资者“追新”要注意风险，不能盲目。
4、证券时报：职业教育概念股受到教培行业“寒冬”波及，与年内高点相比，超六成概念股回撤幅度在20%以上。回撤幅度较大的有中公教育、科德教育、东方时尚、传智教育、搜于特、中信出版等。
财经知识
关注上市公司资产收购中标的公司收购前的“冲业绩”现象针对上市公司的资产收购事项，投服中心在行权时重点关注标的公司是否存在收购前业绩突增现象，以及这种业绩突增是否合理、是否可持续。因为在采用收益法进行估值时，对标的公司的盈利预测以报告期经营状况为基准，收购前标的公司业绩激增垫高了估值的基础，基于高基数预测其未来具有较高的营业收入和净利润增长率，进而导致了收益法下较高的估值、交易对价及业绩承诺。但如果标的公司收购前的业绩突增不可持续，基于此进行的业绩预测、估值、定价和承诺都会出现问题，严重损害上市公司的利益。2018年7月，某上市公司公告拟以3.5亿元现金收购控股股东持有的标的公司100%股权。标的公司主营业务是婴童洗护用品，2015年至2017年、2018年1-3月净利润分别为-29.12 万元、-2118.44万元、534.08 万元、531.83万元，2017年扭亏为盈，2018年第一季度净利润大幅增长，但并未对收购前业绩激增的原因进行解释。基于这种业绩增长，标的公司评估值35022.00万元，增值率818.87%。控股股东承诺，标的公司2018-2020年3年累计净利润之和不低于8308.79万元，2021年、2022年净利润分别不低于4170.38万元、4736.43万元，业绩承诺值远高于当时的实际业绩。投服中心于2018年8月13日参加了该上市公司审议该收购事项的股东大会，质疑标的公司在被收购前调整了利润并推高了业绩预测，最终导致标的公司估值过高，同时质疑了业绩承诺的可实现性，上市公司也未予以充分回复。该收购事项以99.3892％同意表决通过。因该交易无须经证券监管部门批准，股东大会审议通过后，收购事项完成。后续跟踪的情况初步印证了投服中心的判断是正确的。标的公司2018-2020年三年累计实现净利润为-1,421.09万元，与业绩承诺数8,308.79万元相去甚远，根据原业绩承诺与补偿安排，控股股东需回购上市公司持有的标的公司100%股权，并按年化12%的利率支付利息。但2021年6月初，上市公司公告，经与控股股东协商，将业绩承诺方案调整为标的公司在2018年、2019年及2021-2023年共五个会计年度累计实现的净利润总和不低于17,215.6万元，控股股东暂不回购标的公司100%股权。可见，收购前标的公司“冲业绩”式的净利润大幅增长不可持续，以此为基础的盈利预测和业绩承诺较难实现。（免责声明：本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
省青企协金服委员会
招商证券西安部
