财经周评
上周市场走势总体比较平稳，大体框架没有变化，依旧是指数震荡，部分板块出现结构性行情。资金轮番在证券、大宗、有色、周期、汽车、钴锂电池等热点品种直接轮转，，但多为一日行情，更多的还是当做反弹来看待吧。 盘面上，市场围绕两方面发力，一方面是抗通胀逻辑，公募等大资金喜欢的方向，围绕食品饮料等抗通胀逻辑展开；另一个是碳中和，但碳中和短期看不到实在的东西，更偏向于游资喜欢的品种。 ; ; 消息面上，一个是遏制大宗商品价格不合理上涨，短期内多次提及了。主要是担心上游原材料涨价导致价格传导到制造业和消费者。实际上，国内能够控制价格的只有黑色系，对于其他国际品种很难有强大的控制力。所以这周黑色系跌的比较惨，包括周期股同样也受打击。 另一个是打击炒币和挖矿，已经用上了打击这个词，这个力度可想而知。 另外，央行官员建议人民币适当升值，这种表态挺罕见。释放的重磅信号就是，龙8-long8(国际)唯一官方网站开始主动放弃盯住美元，这彰显了中国的底气！大家都知道，在美联储滥发货币下，人民币兑美元远远被低估，有很大升值的空间。一方面可以加速国际化，吸引的国际资本会进入中国，进行投资；另一方面提高国际购买力，比如买大宗商品，芯片这些，可以显得便宜一些！人民币升值利大于弊。在目前住房不炒的环境下，对A股绝对是好消息，因为能吸引外资进场，利于慢牛行情的展开！人民币升值的题材，可以关注如造纸，交运、进口等行业。 总的来说，当前的市场结构完全不是题材方向的结构性行情，更多的是偏个股的独立走位。各种板块出来表演，一会儿券商，一会儿医美，一会儿军工，一会儿碳中和，看着很热闹，但一不留神就买单了。偶尔某只个股强一些，带一波节奏，但持续性已经连续两周都不是很理想，只能围绕之前的指数共振逻辑基点做个股的结构性机会为主，建议投资者谨慎操作，多看少动为宜。
财经要闻
1、证监会主席易会满：近日市场对伪市值管理比较关注，伪市值管理是上市公司、实控人与相关机构和个人相互勾结，利用资金、信息优势操纵股价，侵害投资者权益，扰乱市场秩序，对此证监会始终保持“零容忍”态势，严厉打击利益链条上的相关方，无论涉及到谁，一经查出，从严从重从快处理，并及时向市场公开。上市公司和实控人、行业机构和从业人员，要敬畏法治，敬畏投资者，远离操纵市场、内幕交易乱象，珍惜自身声誉和职业操守，共同维护公平、公开、公正的市场秩序。
2、央行前行长周小川：人民币支付系统的现代化、数字化对于提高人民币的地位与跨境使用将会有一定程度的帮助，但不会太大。人民币国际化更多的是取决于我国体制政策的选择和改革开放的进展，而不是技术因素。人民银行推动的DC/EP（数字货币/电子支付系统）不是想取代第三方支付的角色。这是一种双层系统，电信运营商和几大第三方支付共同参与研发。
3、诺奖得主斯宾塞：对世界经济的未来表示乐观，可能到2022年全球可以达到完全的疫苗接种，可以真正接近全球经济复苏的开始，也就是所谓的“后疫情时代”。现在是在缓慢恢复，在今年的某些时候，欧洲也会慢慢恢复。
一、宏观经济
1、清华五道口金融学院院长张晓慧：我国在金融抗疫中并没有采取大水漫灌的方式，也没有采用QE、零利率甚至负利率这类非常规的货币政策，更多是以改革的手段提高金融服务实体经济的能力。需要密切关注全球资产价格通胀的变化以及可能随之而来的金融过度杠杆和金融不稳定，做好不同通胀情境下的应对准备，尤其是要妥善管理预期，警惕结构性通胀上升导致部分领域投资过热。
2、央行副行长李波：我国宏观审慎政策框架还不够健全和成熟，相比货币政策框架，诞生时间短，有很大的成长空间。国内来看，货币政策无论是中间目标还是最终目标都较为清晰，有些领域的宏观审慎政策还缺乏明确、可量化的目标，宏观审慎政策在这方面还有很长的路要走，也容易出现政策的缺位和泛化，职责边界和权责分配有待进一步理清，政策制定和执行效率还有提升空间，系统性金融风险监测和预警体系还需要进一步健全，双支柱协调配合有待进一步加强。
3、证监会主席易会满：注册制改革是这一轮全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，是当前和今后一段时期的中心任务。这不仅涉及审核重点、方式、分工的优化，还必须建立起对发行人质量、发行定价和时机的市场化约束机制，通过市场化法制化手段，促使中介机构归位尽责是其中的关键。为更好发挥投资银行价值发现的作用，行业机构要进一步突出专业能力的核心地位，不断提高专业水平，适应注册制要求，加快从通道化、被动管理向专业化、主动管理转型，切实提升保荐、定价、承销等核心能力
4、国家航天局：根据遥测数据判断，5月22日10时40分，“祝融号”火星车已安全驶离着陆平台，到达火星表面。火星车将按计划开展巡视区环境感知、火面移动和科学探测。
5、财经早餐：中国科学院院士、国家最高科学技术奖获得者吴孟超，因病医治无效，于5月22日在上海逝世，享年99岁。吴孟超是我国肝脏外科的开拓者和主要创始人、国际肝胆外科的著名专家，被誉为“中国肝脏外科之父”。中国工程院院士、“共和国勋章”获得者袁隆平，5月22日在湖南长沙逝世，享年91岁。袁隆平是我国研究与发展杂交水稻的开创者，也是世界上第一个成功利用水稻杂种优势的科学家，被誉为“杂交水稻之父”。
二、地产聚焦
1、央行副行长李波：建议进一步强化货币政策、宏观审慎政策双支柱调控框架协调配合，积极推动货币政策调控框架从数量型调控为主向价格型调控为主转变，增强货币政策操作的规则性和透明度。针对房地产金融、跨境资本流动，债券市场等特定领域的潜在风险，及时采取宏观审慎措施，防范系统性风险，要深入研究货币政策与宏观审慎政策的交互机制，理清不同政策工具的作用方向和使用条件。
2、高和资本周以升：建议以长租房为抓手尽快准备公募REITs扩容，并考虑制度优化。他表示，要进一步扩容，首先需要给商业不动产正名，将商业不动产从住宅调控中解放出来，但要避免盘活资金流入住宅开发业务。
三、股市盘点
1、证监会主席易会满：证券行业实现高质量发展，必须坚持专业化发展道路，在“特色、强项、专长、精品”方面多下功夫。随着资本市场全面深化改革的深入，行业的经营发展环境正面临深刻变化，只有突出专业能力、专业特色、专业优势，注重培养具备专业主义精神的人才队伍，才能行稳致远，逐步积累声誉资本，赢得客户和社会信任，为高质量发展拓展更广阔的空间。各公司要根据自己的比较优势，提升细分领域的专业能力，走出一条精品化、专业化的发展道路，形成差异化、特色化发展的行业格局。
2、中证网：4年来，中国证券行业帮助各类企业完成股权融资超过5万亿元、债权融资超15万亿元，并购重组交易超3万亿元。截至2020年底，证券从业人员近35万人，专业素质持续提升，呈现高学历、年轻化、专业化特征。
3、央行前行长周小川：虽然整个交易所系统运行中价格优先、时间优先、证券登记交割等方面也有不小成本，但公众对这方面降低交易成本的呼声并不高。公众更希望降低的交易成本可能是印花税，减少印花税比降低技术成本可能更受关注。
4、证监会主席易会满：近年来，证券行业存在重市场轻风控、重项目轻准入、重眼前轻长远等问题，一些金融机构风险个案暴露，公司治理方面存在缺陷和不足是重要原因。主要表现在内部人控制、“三会一层”虚设、制衡失效等。并强调，要进一步优化股权结构，厘清股东资质，规范股东行为，做到股东不缺位、不错位、不越位。监管部门将按照“实质重于形式”原则，强化股东穿透管理，加强对实际控制人监管；对各类违法违规行为，坚持全链条问责，发现一起严肃查处一起，绝不姑息。
财经知识
暴风集团退市案例解析
2020年7月8日，因暴风集团股份有限公司（简称暴风集团或公司）在股票被暂停上市后的一个月内仍未能披露2019年年度报告，根据上市规则第13.4.1条第(九)项规定，公司股票自当日起被深交所暂停上市。被暂停上市后的一个月内，公司仍未能披露2019年年度报告，深交所于2020年8月28日正式作出终止其上市的决定。经过30个交易日的退市整理期，该股于2020年11月18日正式摘牌，转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。这支曾在40天内创造出36个涨停板“神话”并曾达到400亿市值的股票，在上市仅短短五年的时间内就灰飞烟灭，给投资者带来了巨大的损失。这主要归咎于以下几个原因。 2016年4月，暴风集团及合伙企业合资募集52.03亿元，通过设立产业并购基金的方式完成对MP&Silva HoldingS.A．（简称“MPS”）65%股权的交割。依据关于收购MPS股权的回购协议，如各方未能于初步交割完成后18个月内完成最终收购，暴风集团将向各合伙方承担损失赔偿责任。MPS主要从事媒体传播权管理，在暴风集团交割完成后，MPS的核心管理层相继离职，引发其随之失去各项体育赛事的转播权，经营陷入困难，最终于2018年10月破产，导致暴风集团未能完成收购，并面临巨额损失赔偿责任。与此同时，暴风集团面临多个重大项目运营失败的损失赔付风险。当年9月，公司CEO冯鑫被批捕。 短短两三年时间，公司管理层人员大幅动荡、员工持续大量流失、债主临门、工资拖欠，公司运营基本停滞，并直接引发财务风险。2019年9月30日，暴风集团公告称，合并财务报表存在经审计后归属于上市公司股东的净资产为负的风险。之后，大华会计师事务所与其终止合作。由于公司在法定年报披露截止日前仍未聘请到审计机构，导致公司的2019年年报无法按期披露，最终触发了退市指标。 根据暴风集团2016年的公司章程，“审议批准金额超过公司最近一年期经审计的净资产50%，且绝对金额超过3000万元的对外投资”需经股东大会审议。由于公司系通过参与设立产业基金的方式开展对MPS公司的收购，初始投资金额仅1.4亿元，因此收购方案仅通过了董事会审议，未经股东大会审议决议。由于未充分考虑收购失败后对各参与方损失全额“兜底”的杠杆效应，这一投资决策以整体重要性降维的形式，规避了股东大会审议这一公司治理的关键环节。 与此同时，公司未充分披露收购协议中承诺的兜底条款及涉及金额等重大风险事项，亦未对MPS股权交割后发生的一系列重大事项进行跟踪披露。尽管上述事项不属于《上市公司信息披露管理办法》所明确列举的重大事项，但就该杠杆性投资所蕴含的高风险来看，信息披露的不完整将广大投资者置于信息高度不对称的弱势地位，既无法参与治理决策，又无从进行交易决策。 为再现投资者在退市过程中的心理表现，投服中心以东方财富网站和股吧数据为样本，创建了“投资者舆情热度指标”。经统计，自暴风集团2016年收购MPS事件为起点，至公司进入退市程序，投资者围绕MPS事件参与讨论人数和评论量呈现先增后减趋势，于2020年9月21日，即暴风集团发布退市公告这一时点上达到峰值；龙8-long8(国际)唯一官方网站相关的文章阅读量和文章转载量在2019年11月21日，即公司公告财报净资产为负时达到峰值。整体而言，投资者群体对于暴风集团退市重大事件的关注度及反应具有一定的滞后性。上市公司信息披露的不充分性无疑是主要原因。为再现公司董事勤勉尽责情况以及投资者在股东大会上的参与度，投服中心基于自公司收购MPS至退市完成期间的公告，董事会成员赞成、反对票数情况，以及股东大会中投资者的分类参与与投票比例情况进行了梳理。遗憾的是，一方面，因上文所分析的原因，投资者未能参与MPS的投资决策；另一方面，公司在相关重要事项的决策公告中均未披露董事会成员的具体审议投票数据，难以从中简单判断董监高具体履职情况。该指标参考投服中心损失计算软件算法逻辑，以公司发布退市整理期公告日至证券累计成交量达到其可流通部分100%之日为评估计算期间，计算持有暴风集团股票的投资者受退市单一事件影响的整体损失程度。经计算，排除同期局部性系统风险2.3%，退市这一事件给暴风集团整体投资者造成的损失近97.7%。暴风集团一度创造A股二级市场股价走势“神话”，到最后资不抵债黯然退市，是由于经营不善导致的，有客观原因也有公司管理层的主观失误。作为投资者保护机构，投服中心呼吁上市公司以史为鉴，完善公司治理与信息披露，切实提高决策透明度与公平性；呼吁广大投资者做“专业股东，积极股东”，敢于向公司信披不充分、盲目扩张等涉嫌损害中小股东权益行为积极发表自身观点、维护自身权益。投服中心将着力于持股行权，为广大中小投资者主动维护自身合法权益的意识和能力起到示范引领作用，共同促进形成保护投资者合法权益良好氛围，助力提升上市公司质量。这将是一项长期的、艰巨的系统性工程，“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”（免责声明：本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
省青企协金服委员会
招商证券西安部
