财经周评
周末，央行发布2020年3月金融信贷数据，社融数据全面向好。
一、3月新增社融5.16万亿，比2019年3月同比多增2.2万亿。具体来看，同比多增的2.2万亿中，有1.1万亿是企业信贷、0.6万亿是企业债券（直接融资）、0.3万亿是地方政府债券，企业和地方政府是3月社融增量的主力。
二、3月新增贷款2.85万亿。具体来看，企业新增贷款接近2万亿，同比多增1万亿，所以企业是3月信贷大幅增加的主力，但是同比多增的1万亿中，有5600多亿是短期贷款，所以主要体现的还是企业弥补短期流动性需求，加大中长期投资的需求不明显。居民新增信贷近1万亿，说明疫情对居民消费影响还是比较大的。
三、广义货币M2同比增速上升1.3个百分点至10.1%，创近三年新高，。M2增速大幅提升体现了宽货币政策的效果，其中企业、居民存款分别同比多增1.3万亿和1.5万亿，一方面说明疫情抑制了居民和企业的短期需求，货币多存放于银行；另一方面也能说明，一旦疫情结束，消费可能获得较大力度的回补。
社融数据的全面向好，体现了一系列政策开始奏效，作为经济前瞻性指标，社融数据的全面向好给经济修复提供了支撑。经济要企稳向好，信贷社融数据率先反弹是必要条件，但不是充分条件，社融大增只是打了良好的基础，但当前经济修复的关键在于扩内需。
在政策的推动下，社融的高增长表明宽货币一定程度上传导至宽信用，但是宽信用能否真正传导至经济向好，还需要进一步扩内需政策的支持。天量社融中居民消费少增、企业中长期贷款占比不高、企业居民存款大增，都不同程度反映了内需的不足。国债利率下行至2.5%左右的历史低位、货币利率DR007等持续下行至1.5%左右，说明流动性充裕，同时也说明很多资金淤积在金融市场。
如何将社融释放的资金进一步传导至实体经济，从而拉动经济增长，需要增加收入、减税降费、刺激消费等一系列政策的推动，而当前，货币政策和财政政策的逐步推出，效果已经初步显现，更需要部门推出更多优惠措施来拉动消费。
策略方面，如果海外疫情防控得当，那么有望在1-2个月之后逐步恢复正常的生产和消费活动，此前市场过分悲观的预期也有望得到修正，全球金融市场也会迎来修复性反弹行情。在国际流动性紧张局面缓解、二季度国内经济回暖、估值处于历史性低位的背景下，二季度A股市场走出反弹行情的概率较大，建议重点关注券商、基建、大消费、高科技四大板块。
财经要闻
一、宏观经济
1、北京市经济和信息化局副局长孔磊：将指导企业提前做好涉外原材料和关键零部件进口，积极寻找可替代部件。北京市经信局梳理了产业链龙头企业配套需求，发挥京津冀新冠肺炎疫情联防联控联动工作机制作用，帮助企业协调解决跨省运输、人员隔离、产业链配套等问题困难。
2、新华社：知名智库彼得森国际经济研究所发布半年度全球经济预测数据显示，受新冠疫情影响，美国经济产出今年将下滑8.0%，失业率或一度升至20%以上。为遏制新冠病毒蔓延而采取的管控措施正导致全球经济陷入严重衰退，全球经济今年将下滑3.4%，不过明年将增长7.2%。
3、证券时报：中诚信国际研究院认为，考虑到当下特殊情况，此次特别国债有较大可能在4月的人大常委会会议审议通过，最快于4月底、5月初开始发行。此外，有分析师预测，为了有效支持整个国民经济和地方政府，此次发行规模料在万亿元左右。
4、中国人民大学副校长吴晓求：前段时期全球市场已经出现了最糟糕的时期，还有没有第二次最糟糕的时期？还是取决于对疫情的防控。如果疫情防控得非常好，世界各国能够很好地合作，出台一些有效的措施拯救实体经济、维持市场稳定，未来道琼斯指数比19000点低的概率相对比较小。
二、地产聚焦
1、青岛市不动产登记中心：青岛将开展为期100天的“2020青岛百日万店消费季”活动。为助力青岛市房地产市场稳定发展，倡导参展企业开展打折促销，团购优惠、推出特价房，给予二手房租售交易佣金优惠等活动，鼓励改善型住房需求，产证满2年（之前要求满5年）即可上市交易，针对本地就业人才购买首套房，不需要落户或社保纳税。
2、新华社：江苏多地开展农村土地流转履约保证保险试点。江苏省委农办主任杨时云表示，江苏一些地方试点农村土地流转履约保证保险，由保险公司对履约风险进行兜底，流出方放心，承租人也安心。
三、股市盘点
1、经济观察报：一位接近监管层的人士透露，公募基金投资新三板的相关指引有望在近日择机公布，在新三板精选层的转层改革正式落地前，相关公募产品有望完成获批和募集。这也意味着，公募机构将作为新三板增量投资者进入这一市场。
2、证券时报：截至4月11日，今年以来，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司在股票中已经损失465亿美元，换算成人民币3255亿元（相当于A股格力电器或万科A的市值），占其股票持仓的19%。具体个股看，在其最大持仓苹果公司上，亏损60多亿美元。
3、中证报：截至4月10日，已有12家光伏概念上市公司披露一季报业绩预告。一季度业绩预计欠佳的公司占比近六成。疫情对光伏企业的影响将在二、三季度集中展现，特别是占比较大的海外市场需求转差，导致组件进一步跌价，给光伏企业业绩带来不确定性。今年的国内市场将成为光伏企业的“主战场”。
4、上证报：一季度，表现最好的私募产品收益超过360%，表现最差的跌幅则高达78%。尽管市场震荡加剧了业绩分化，但私募投资者普遍持乐观态度，截至4月3日，股票私募整体仓位环比上周加仓了0.24个百分点。67.28%的百亿级私募仓位在八成以上。
财经知识
什么是ETF基金？
什么是ETF基金？ETF的英文全称是Exchange Traded Fund，中文全称为“交易型开放式指数基金”。
ETF是指数基金的一种，它是追踪特定指数的基金。投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数。
与传统开放式基金一样，ETF一般由基金管理公司以公募的形式管理，在每个交易日需要根据基金所持资产净值进行估值。ETF是场内交易的指数基金。场内就是股票市场内，也就是大家说的二级市场，投资者需要通过证券账户进行场内基金份额的交易；场外可以理解为股票市场外的市场，比如银行、互联网代销以及基金公司直销渠道，场外的基金份额不能交易只能申赎。简而言之，ETF既可以在交易所内进行买卖，又可以随时进行申购赎回。
ETF基金的交易、认购和申赎
交易
投资者有 A 股证券账户就可交易 ETF，不需要单独开立专门账户。对于不能开立 A 股证券账户的投资者可以开设证券投资基金账户，交易 ETF。
投资者可以在二级市场上按照市价买卖 ETF 份额。债券 ETF、黄金ETF、货币 ETF支持T+0交易，股票ETF实施T+1交易。在交易单位上，ETF买卖最低为1手，1手即100份基金份额，交易的最小价格变动单位为0.001元。
认购
ETF 认购是指投资者在基金初始发行时购买基金份额的行为。ETF有三种认购方式:网上现金认购、网下现金认购以及网下证券认购。网上现金认购是指投资者通过基金管理人指定的发售代理机构采用证券交易所网上系统以现金进行的认购；投资者提交认购申请时保证资金账户中备有足额现金，用于支付认购资金及相关认购手续费。网下现金认购是指投资者通过基金管理人或发售代理机构，在场外用现金进行认购；ETF网下现金认购一般需投资者直接通过基金管理人办理，认购金额通常在5万份以上。网下证券认购是指投资者通过基金管理人或发售代理机构，在场外以基金合同中规定的证券品种进行认购。
申购和赎回
ETF 申赎交易是指在合同规定的时间内，投资者在一级市场可以随时以组合证券、现金等方式申购赎回ETF份额。一般而言，ETF 采用份额申购、份额赎回的方式。ETF 基金管理人每日开市前会公布 ETF 申购与赎回清单，投资者可依据清单内容将相应的成份股票交付ETF的基金管理人，从而取得“实物申购基数”或其整数倍的ETF。这个过程将创造出新的ETF，使得ETF 在外流通量增加。ETF的实物申购与赎回只能以实物交付，只有在个别情况下，如当部分成份股因停牌等原因无法从二级市场直接购买，可以有条件地允许部分成份股采用现金替代的方式。
实物赎回则是与其相反的程序。ETF申购、赎回申请一旦提交后，不得撤销。
ETF基金的相对优势
ETF与主动管理式基金
主动管理式投资基金主要依靠基金经理对证券的分析，来作出买卖决定。ETF是一种指数基金，是根据指数成份股的构成被动地决定所投资的股票，投资股票的比重也跟指数的成份股权重保持一致。主动管理型基金的净值表现取决于基金经理的投资水平，ETF基金复制指数，让投资者规避了挑选基金经理的烦恼。
由于指数基金采取的是跟踪指数的投资策略，基金管理人不需要花大量的时间和精力来选择投资的证券和买卖时机，这样就在一定程度上减少了基金的主动管理费用，因此ETF管理费用相对较低廉。交易费用方面，场内购买ETF的费率一般是万分之三，而通过银行、三方销售等渠道申购开放式基金的申购率一般为1.2%，折扣优惠的除外。
ETF价格透明，ETF的场内报价15秒一次所见即所得。而定投购买场外普通基金则是按照“未知价”原则，即根据收市后计算出来的基金单位净值进行购买。
ETF与普通指数基金
普通指数基金同开放式基金一样在场外市场现金购买。ETF采用实物进行申购赎回，比普通指数基金能更紧密的跟踪指数。ETF给付的是按目标指数构成的一篮子股票，避免了普通开放基金现金申购后的建仓成本和赎回时基金资产变现成本，也不存在巨额赎回压力，基金资产预留现金头寸比例小，资产组合结构稳定，有利于保障ETF基金份额净值有效跟踪目标指数。此外，ETF独特的实物申购赎回机制，有助于降低ETF基金的运作成本。与一般的封闭式或开放式基金相比，ETF的管理费用在所有类型的股票基金和指数基金中是最低的。
交易层面上，ETF的交易结合了股票交易的特性，可以在二级市场直接进行盘中买卖。与一般的开放式指数基金相比，借助ETF进行指数化投资可实时交易，随时把握价格，灵活度更高。ETF基金的交易费用要低于其他股票型基金的交易费用。一级市场申购赎回的费用不超过0.5%，二级市场的交易费用不超过0.3%。
ETF与股票
在交易方式上，ETF与股票完全相同，投资人只要有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格依市价实时变动，相当方便并具有流动性。
在投资ETF时，投资者以一笔交易就可直接投资一揽子股票，单一股票的投资风险相对集中，而ETF作为一揽子证券组合，其风险能在一定程度上得到分散，对中小投资人来说可达到分散风险的效果。
交易费率方面在二级市场交易时，ETF只收取不超过股票交易的佣金，并且既不需要缴纳印花税，所获得的基金分红和差价收入也免缴分红所得税。
